曾经的“光瓶茅台”顺鑫农业似乎已被时代淘汰。
今年前三季度，顺鑫农业股价下跌482%，市场表现位列申万白酒倒数第与此公司净利润自2020年以来连续下滑，今年上半年甚至同比下滑96%，创出上市以来最差半年报成绩。
市场为何抛弃曾经的光瓶酒王者？顺鑫农业发生了什么？
业绩下滑
顺鑫农业目前从事白酒酿造和生猪养殖、屠宰及肉制品加工双主业。今年上半年公司销售收入619亿，较同期减少272亿元，降幅207%；净利润0.40亿元，较同期减少36亿元，降幅960%。其中，白酒业务营收41亿元，占比732%，较同期减少126亿元，降幅为288%，毛利20.11亿元，同比下滑162%；屠宰业务营收64亿元，占比132%，毛利为亏损1182万元。
白酒是顺鑫农业的核心产业，牛栏山是其“灵魂”。牛栏山一直定位为民酒，在北京市场与平台商深度绑定，外埠市场主要采用区域大商模式开拓市场。区域大商负责区域的商超、餐饮和流通全渠道销售。目前拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品。
对于业绩下滑，顺鑫农业解释称，一是对于牛栏山民酒这种高周转率属性的消费品而言，疫情导致的消费场景缺失对于产品销售影响较大；二是公司按照既定战略调整产品结构，加大对“金标陈酿”、“牛栏山一号”等产品推广力度。此外，由于疫情反复、消费场景受限等原因，升级产品还处于导入和培育阶段，产品结构调整工作还有较大提升空间，市场接受、吸纳和消化尚需一定时间。
但顺鑫农业的解释站不住脚。和牛栏山同定位为民酒的山西汾酒旗下杏花村上半年实现销售77亿元，净利润0.37亿元，同比分别增长17%和48%。根据各券商调研披露，2021年山西汾酒大单品玻汾销售额超百亿，是第三代光瓶酒龙头。在光瓶酒市场历经两代之后，市场主流价格带已从15元上升到了40元。
民酒板块升级过程中，顺鑫农业已经掉队了。
中国酒业协会理事长宋书玉曾披露，上半年全国规模以上白酒企业酿酒总产量3709万千升，同比增长0.42%；完成销售收入34357亿元，同比增长151%；实现利润总额1367亿元，同比增长364%。
在产量保持基本不变情况下，收入及利润大幅增长体现出行业整体呈现量稳价升、挤压式增长的趋势。在消费升级驱动下，白酒行业分化进一步加剧，高端、次高端白酒受益于结构升级，市场容量呈现扩张趋势。中低端白酒竞争日趋激烈，特别是牛栏山所处的光瓶板块，目前多数酒企都拥有自己相应光瓶酒产品，光瓶酒市场CR3不足30%，竞争更为激烈且分散。从杏花村净利润增幅远高于营收增幅也可以看出，谁能成功涨价，谁便可以脱颖而出。
破局失败
为了能成功突围，顺鑫农业也在试走高端化道路。2021年公司在“珍牛”系列产品基础上补充了牛栏山一号、金标陈酿等特色产品，以进一步丰富光瓶酒产品线。2021年5月底，公司更是推出二锅头品类超高端产品代表魁盛号樽玺，期望作为超高端产品的形象建设，带动整个二锅头品类破局。
顺鑫农业的破局并没有成功。上半年牛栏山主要产品中仅46度500ml牛栏山二锅头销售量同比增长31%，其他主要产品销售量全线下滑，其中核心大单品42度500ml牛栏山陈酿酒销售量更是同比下滑213%。
我们具体看下配资网,华大基因情况。2021年报线上配资官网,华大基因ROE119%，较2020年报股东回报水平降低，下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。较2020年报经营资产报酬率有所恶化，线上配资官网,华大基因经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。线上配资官网,华大基因2021年报较2020年报核心利润率的降低主要源于销售费用率的提高。销售费用增加的毛利润减少，需要关注销售费用的效益。和一般白酒产品不同的是，顺鑫农业“高档酒”门槛较低。一般来说，300元/500ml以上价位白酒被认为是次高端，顺鑫农业则是将产品中50元/500ml以上价位的产品统一归为高档酒；中档酒价位在10元/500ml至50元/500ml之间；10元/500ml以下产品归为低档酒。
虽然拉低了门槛，但顺鑫农业“自封”的高档酒表现不尽如人意。上半年，高档酒销售收入56亿元，同比下滑52%；中档酒销售收入32亿元，同比下滑25%；核心价格带低档酒销售收入321亿元，同比下滑22%。
与此顺鑫农业销售战略也出现问题。在对外扩张上，公司选择“躺平”。截至6月底，公司北京内、外经销商数量分别为73个和359个，相较2021年底都保持不变，这在白酒企业中极为少见。
在促销方面，顺鑫农业上半年费用高达23亿元，同比大增48%。受其影响，公司上半年销售费用同比增长48%。此外，广告费则由65亿元下滑至07亿元，下降幅度为22%。
销售费用增长并没有带给顺鑫农业预期中的业绩，公司甚至出现了产能过剩迹象。上半年牛栏山酒厂实际产能为30.1万千升，设计产能为81万千升，按年化计算牛栏山酒厂产能利用率仅为74%。宁城酒厂的产能利用率则更低，设计产能为55万千升，上半年实际产能仅为1465千升，年化产能利用率仅为19%。
与高端白酒不同，中低端白酒的价格敏感度较高，叠加入局门槛较低，行业竞争激烈。对于顺鑫农业来说，升级失败直接将公司推入如今营收、利润双双下滑的窘境。
困难重重
破局失败、营收下滑，顺鑫农业在困局中又遇新利空。
6月1日起，由市场监管总局发布的《白酒工业术语》《饮料酒术语和分类》两项国家标准正式实施，该标准被称为白酒“新国标”。“新国标”明确规定，白酒必须是纯粮食酒，不得使用食品添加剂，所有添加食品添加剂的调香白酒归属于配制酒，从原白酒品类中剔除。
“新国标”实施后，影响最大的是低端民酒，特别是核心单品为光瓶酒的顺鑫农业。牛栏山核心单品牛栏山陈酿、红星二锅头等退出白酒行列，成为配置酒。为此顺鑫农业已推出纯粮食酒金标陈酿，而红星二锅头也更换LOGO。需要指出的是，金标陈酿并没有走原先白牛二低端的路线，而是直冲中高线光瓶酒行列。
短期看，新国标只是对酿造标准进行了更改，并不会影响酒体本身。中期看，由于大多数配制酒酿造成本以及原料成本较低，生产工艺参差不齐，规范化后对于酿酒原材料和工艺要求更为严格，一定程度上会增加民酒生产成本。受此影响，顺鑫农业也迫不得已开始涨价。自5月1日起，以净含量500ml为核算单位，清香型白酒上调3元至15元；浓香型白酒上调10元至15元。
除了白酒业务，顺鑫农业的猪肉、房地产业务境况也不佳。
值得注意的是，随着5月近百城放松购房政策，重点城市新房成交环比微涨，同比跌幅没有进一步扩大；配资网,二手房成交环比增长，同比降幅收窄。顺鑫农业拥有集种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工、肉制品深加工、冷链物流配送为一体的完整产业链，主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。上半年该业务整体实现营业收入161亿元，其中最主要的屠宰业务销售收入64亿元，种畜养殖业销售收入0.97亿元。值得一提的是，上半年猪肉产业毛利为亏损1182万元，十年来首度半年报亏损。对此，公司解释称“养殖端成本上升、产能去化变缓等因素扰动”。
房地产业务方面，2015年至2022年上半年，顺鑫佳宇分别亏损0.03亿元、92亿元、20亿元、56亿元、39亿元、34亿元、81亿元和0.79亿元。早在2014年顺鑫农业便称准备退出房地产业务，然而至今仍迟迟没有脱手，公司管理运营效率可见一斑。
记者|陶知闲编辑|陈菲遐
曾经的“光瓶茅台”顺鑫农业似乎已被时代淘汰。
有稳定的客户群。通俗来说，配资行业属于服务行业，配资网赖以生存的根本源于客户，而一家配资公司服务的好坏、用户口碑等各个方面几乎都可以从是否拥有稳定客户群反应出来。一般来说，靠谱的配资公司都会拥有长期稳定的客户群，因为他们普遍认可该司才会长期在那配资炒股的。今年前三季度，顺鑫农业股价下跌482%，市场表现位列申万白酒倒数第与此公司净利润自2020年以来连续下滑，今年上半年甚至同比下滑96%，创出上市以来最差半年报成绩。
市场为何抛弃曾经的光瓶酒王者？顺鑫农业发生了什么？
业绩下滑
顺鑫农业目前从事白酒酿造和生猪养殖、屠宰及肉制品加工双主业。今年上半年公司销售收入619亿，较同期减少272亿元，降幅207%；净利润0.40亿元，较同期减少36亿元，降幅960%。其中，白酒业务营收41亿元，占比732%，较同期减少126亿元，降幅为288%，毛利20.11亿元，同比下滑162%；屠宰业务营收64亿元，占比132%，毛利为亏损1182万元。
白酒是顺鑫农业的核心产业，牛栏山是其“灵魂”。牛栏山一直定位为民酒，在北京市场与平台商深度绑定，外埠市场主要采用区域大商模式开拓市场。区域大商负责区域的商超、餐饮和流通全渠道销售。目前拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品。
对于业绩下滑，顺鑫农业解释称，一是对于牛栏山民酒这种高周转率属性的消费品而言，疫情导致的消费场景缺失对于产品销售影响较大；二是公司按照既定战略调整产品结构，加大对“金标陈酿”、“牛栏山一号”等产品推广力度。此外，由于疫情反复、消费场景受限等原因，升级产品还处于导入和培育阶段，产品结构调整工作还有较大提升空间，市场接受、吸纳和消化尚需一定时间。
但顺鑫农业的解释站不住脚。和牛栏山同定位为民酒的山西汾酒旗下杏花村上半年实现销售77亿元，净利润0.37亿元，同比分别增长17%和48%。根据各券商调研披露，2021年山西汾酒大单品玻汾销售额超百亿，是第三代光瓶酒龙头。在光瓶酒市场历经两代之后，市场主流价格带已从15元上升到了40元。
民酒板块升级过程中，顺鑫农业已经掉队了。
中国酒业协会理事长宋书玉曾披露，上半年全国规模以上白酒企业酿酒总产量3709万千升，同比增长0.42%；完成销售收入34357亿元，同比增长151%；实现利润总额1367亿元，同比增长364%。
在产量保持基本不变情况下，收入及利润大幅增长体现出行业整体呈现量稳价升、挤压式增长的趋势。在消费升级驱动下，白酒行业分化进一步加剧，高端、次高端白酒受益于结构升级，市场容量呈现扩张趋势。中低端白酒竞争日趋激烈，特别是牛栏山所处的光瓶板块，目前多数酒企都拥有自己相应光瓶酒产品，光瓶酒市场CR3不足30%，竞争更为激烈且分散。从杏花村净利润增幅远高于营收增幅也可以看出，谁能成功涨价，谁便可以脱颖而出。
破局失败
为了能成功突围，顺鑫农业也在试走高端化道路。2021年公司在“珍牛”系列产品基础上补充了牛栏山一号、金标陈酿等特色产品，以进一步丰富光瓶酒产品线。2021年5月底，公司更是推出二锅头品类超高端产品代表魁盛号樽玺，期望作为超高端产品的形象建设，带动整个二锅头品类破局。
顺鑫农业的破局并没有成功。上半年牛栏山主要产品中仅46度500ml牛栏山二锅头销售量同比增长31%，其他主要产品销售量全线下滑，其中核心大单品42度500ml牛栏山陈酿酒销售量更是同比下滑213%。
和一般白酒产品不同的是，顺鑫农业“高档酒”门槛较低。一般来说，300元/500ml以上价位白酒被认为是次高端，顺鑫农业则是将产品中50元/500ml以上价位的产品统一归为高档酒；中档酒价位在10元/500ml至50元/500ml之间；10元/500ml以下产品归为低档酒。
虽然拉低了门槛，但顺鑫农业“自封”的高档酒表现不尽如人意。上半年，高档酒销售收入56亿元，同比下滑52%；中档酒销售收入32亿元，同比下滑25%；核心价格带低档酒销售收入321亿元，同比下滑22%。
与此顺鑫农业销售战略也出现问题。在对外扩张上，公司选择“躺平”。截至6月底，公司北京内、外经销商数量分别为73个和359个，相较2021年底都保持不变，这在白酒企业中极为少见。
在促销方面，顺鑫农业上半年费用高达23亿元，同比大增48%。受其影响，公司上半年销售费用同比增长48%。此外，广告费则由65亿元下滑至07亿元，下降幅度为22%。
销售费用增长并没有带给顺鑫农业预期中的业绩，公司甚至出现了产能过剩迹象。上半年牛栏山酒厂实际产能为30.1万千升，设计产能为81万千升，按年化计算牛栏山酒厂产能利用率仅为74%。宁城酒厂的产能利用率则更低，设计产能为55万千升，上半年实际产能仅为1465千升，年化产能利用率仅为19%。
与高端白酒不同，中低端白酒的价格敏感度较高，叠加入局门槛较低，行业竞争激烈。对于顺鑫农业来说，升级失败直接将公司推入如今营收、利润双双下滑的窘境。
困难重重
破局失败、营收下滑，顺鑫农业在困局中又遇新利空。
6月1日起，由市场监管总局发布的《白酒工业术语》《饮料酒术语和分类》两项国家标准正式实施，该标准被称为白酒“新国标”。“新国标”明确规定，白酒必须是纯粮食酒，不得使用食品添加剂，所有添加食品添加剂的调香白酒归属于配制酒，从原白酒品类中剔除。
“新国标”实施后，影响最大的是低端民酒，特别是核心单品为光瓶酒的顺鑫农业。牛栏山核心单品牛栏山陈酿、红星二锅头等退出白酒行列，成为配置酒。为此顺鑫农业已推出纯粮食酒金标陈酿，而红星二锅头也更换LOGO。需要指出的是，金标陈酿并没有走原先白牛二低端的路线，而是直冲中高线光瓶酒行列。
短期看，新国标只是对酿造标准进行了更改，并不会影响酒体本身。中期看，由于大多数配制酒酿造成本以及原料成本较低，生产工艺参差不齐，规范化后对于酿酒原材料和工艺要求更为严格，一定程度上会增加民酒生产成本。受此影响，顺鑫农业也迫不得已开始涨价。自5月1日起，以净含量500ml为核算单位，清香型白酒上调3元至15元；浓香型白酒上调10元至15元。
除了白酒业务，顺鑫农业的猪肉、房地产业务境况也不佳。
顺鑫农业拥有集种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工、肉制品深加工、冷链物流配送为一体的完整产业链，主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。上半年该业务整体实现营业收入161亿元，其中最主要的屠宰业务销售收入64亿元，种畜养殖业销售收入0.97亿元。值得一提的是，上半年猪肉产业毛利为亏损1182万元，十年来首度半年报亏损。对此，公司解释称“养殖端成本上升、产能去化变缓等因素扰动”。
房地产业务方面，2015年至2022年上半年，顺鑫佳宇分别亏损0.03亿元、92亿元、20亿元、56亿元、39亿元、34亿元、81亿元和0.79亿元。早在2014年顺鑫农业便称准备退出房地产业务，然而至今仍迟迟没有脱手，公司管理运营效率可见一斑。
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